新三板挂牌申请获受理，成亚洲足球第一股
【发布时间】：2024-09-03 13:01:13
不少业内人士对恒大上市持观望态度的可能性较大，但也认为，无论未来能否成功，恒大申请新三板上市都是中国足球参与资本运作的一次积极尝试。此外，外界对其前景不明朗的担忧，并不会影响恒大坚定的上市步伐。毕竟，在俱乐部严重亏损的情况下，上市能让恒大用最短的时间、最高效地拓宽俱乐部的融资渠道。
亚洲足球第一股恒大申请上市
筹备近一年：马云购股推动IPO计划
很多不明真相的人都以为上市是一件了不起的事情，其实不然。如果一家公司没有融资困难，投资者或者董事会多半不会迈出上市这一步。公司也是一样，而这个问题的答案，都可以在《公开转让说明书》中找到。
2013年、2014年、2015年1-5月报告期内，公司利润分别为-57614.74万元、-48264.11万元、-26512.48万元，过大的资产负债压力给市场化运作带来了相当大的阻力。
如果恒大集团愿意继续加大对俱乐部的投入，俱乐部就不用太担心自身的运营和生存压力，但这显然不是投资者所希望看到的，也不符合市场化运作的规律。对于恒大老板许家印来说，如果俱乐部不努力提高自身造血功能，真正实现自负盈亏，那么集团对足球产业的投入将是一个无底洞。
从中甲球队到中超冠军，恒大在成绩提升的同时，门票收入、广告收入也大幅提升。然而，由于一线球员和外籍教练的费用过高，俱乐部不仅未能实现最低限度的收支平衡，还出现了严重的亏损。在这种情况下，寻求更多股东介入，拓宽融资渠道是恒大唯一的出路。
2014年，阿里巴巴与恒大签署战略合作协议
去年6月5日，阿里巴巴宣布向俱乐部注资12亿元，与恒大集团各占50%股份。在当天的发布会上，许家印明确表示未来将吸收更多俱乐部股东参与俱乐部运营，这后来被认为是恒大最早表态推动足球俱乐部上市的决心。
在俱乐部的运营管理方面，阿里巴巴与恒大经过友好协商，决定采取轮值主席制，以便更好地管理俱乐部。但在随后的实际管理中，阿里巴巴并未介入俱乐部的实际管理，阿里巴巴代表张勇（化名）仅担任主席一职。俱乐部的日常实际运营管理仍完全由恒大团队负责，这一情况一直延续至今。
外界一度对此百思不得其解，就在人们纷纷猜测聪明绝顶的马云为何会进军足球行业时，答案终于在今年6月24日的一则公告中揭晓。
此次股权变更后，恒大在俱乐部的持股比例达到60%，而阿里持股比例则由50%降至40%。在俱乐部的日常运营管理上，恒大依然拥有最终决定权。在此背景下，恒大上市的决心显而易见。
显然，如果短期内不能上市套现阿里巴巴的股份，那么马云的投资就没有任何意义了。果然，就在恒大宣布股权变更一周后，俱乐部正式向全国中小企业股份转让系统申请挂牌，并获准。
为了降低负债率，恒大为何只在新三板上市？
说到上市，大家首先想到的是主板市场，其次是中小企业板，然后是创业板，最后才是门槛最低的新三板。那么为什么要选择申请新三板上市呢？答案很简单，以恒大目前的情况，只能在新三板寻求上市。
对于大多数计划上市的公司来说，新三板并非最佳选择。虽然新三板的门槛相较于其他三个板块足够低，且对市盈率没有要求，即便公司出现巨额亏损，只要符合国家对创新型企业的要求，完成相应的核准和申请程序后，最终还是可以上市的。但另一方面，低门槛的价格自然也伴随着高风险。
一般来说，如果一家公司满足一定的盈利要求，至少会选择申请创业板上市。但由于创业板要求公司连续三年盈利，累计盈利金额需超过3000万（注：这只是基本门槛，实际申请的公司大部分连续三年盈利金额都在1亿以上），连续净利润为负的创业板不可能一步到位上市。创业板之路受阻后，一直寻求上市的创业板企业只能将目光投向新三板。
恒大公布《公开转会声明》
由于新三板对申请上市企业无盈利能力要求，只要申请人所处的行业属于国家重点支持和帮助的创新领域，且有合格的保荐证券公司同意实施终身监管，相关机构一般都会批准该公司在新三板上市。
对于恒大申请新三板上市，中山大学岭南学院金融系知名教授蔡荣信在接受腾讯体育采访时表示，寻求新三板上市的目的应该是为了降低资产负债率。一旦获准在新三板上市，恒大俱乐部的融资渠道将拓宽，资金压力将减轻，公司信用将显著提升，给俱乐部未来的融资带来很多便利。
按照目前新三板挂牌申请进度，目前仅处于申请受理阶段的企业，最快也要三个月后才能正式挂牌。“保守估计，目前申请新三板挂牌的企业有600到700家，按照每月受理300家左右的进度，加上申请过程中全国中小企业股份转让系统对保荐券商的问询和答疑，恒大至少需要三个月时间才能正式挂牌。”中信证券新三板行业研究员吴丹华说。
进入新三板拓宽融资渠道后，下一个目标自然是冲击创业板。不过，这个目标对于恒大来说，还很遥远。俱乐部最应该做的是提升自给自足能力，用好募集到的资金创新相关业务，寻找新的利润增长点。
当然，一旦正式在新三板挂牌，必然会给俱乐部的运营带来新的良好局面，也将为中国足球的市场化运作起到标杆作用。但俱乐部未来的发展是否能如两大股东所设想的那样健康，仍有许多因素需要考虑。
为应对近期股市波动，有消息称证监会正考虑暂停新股上市审批。此举将有助于抑制资金“平仓”和购买新股，最大程度减少资金分流，从而控制不断波动和下跌的中国股市。但由于新三板新股上市申请的审批是由全国中小企业股份转让系统而非证监会负责，因此此轮暂停新股上市审批对新三板不会产生太大影响。
转会数据显示球员很难拥有原始股
恒大俱乐部申请上市，为逐渐回暖的中国足球市场注入了一剂强心针。在不断引进高水平教练和外援加速中国足球发展后，恒大率先成为国内首家申请上市的俱乐部。对于恒大申请上市，多家中超俱乐部在表达祝贺的同时，也保持着冷静和清醒的心态，“再等等看吧，现在说什么都有些早了。”
负责该项工作的集团领导陆毅表示：“上市当然是好事，给我们上了很好的一课，给我们带来了更大的压力，也给了我们更大的动力。过去几年，恒大很多做法都值得我们借鉴，包括足球俱乐部的上市。但如果一切顺利，我们也会给大家带来更大的惊喜。”
虽然惊喜话题没有进一步延伸，但来自富力集团的消息显示，富力已重启A股IPO，如果一切顺利，富力将在明年1月实现目标。如此一来，财务制度严谨的富力将能募集到更多资金，而集团层面融资渠道的拓展反过来也将刺激未来健康发展。
近日，恒大宣布保利尼奥加盟
此外，一位有国企背景的中超俱乐部CEO在谈及恒大申请上市时，语带羡慕和嫉妒。“说实话，从资本运作的角度看，恒大的做法是值得推广的，至少这种依靠市场求生存的视角和思路是积极的，是一种大胆的尝试。对于职业俱乐部来说，如果不以市场化的商业运作为重，那么俱乐部未来的方向就会变得非常迷茫。不过，我现在还不能给出明确的预测，恒大的尝试是成功还是失败，我们拭目以待吧。作为一名中国足球从业者，我还是希望恒大能在这条路上取得成功。”
当然，在恒大申请上市的问题上，有豪门俱乐部认为，恒大一旦成功上市，相关的公司信息必须披露，这将给恒大等中国足球俱乐部在引进球员等市场化运作上带来一定的被动。“只要看看恒大的招股说明书，通过里面的收入、支出信息，外界就能准确知道俱乐部在引进国内外球员方面的投入情况。这些商业机密的曝光，也会给目前尚不成熟的中国足球转会市场带来意想不到的冲击，给不少俱乐部提供当场报价的机会。”
不管兄弟俱乐部如何看待恒大申请上市，不少恒大球员认为，俱乐部申请上市还是彰显了俱乐部的实力。一位恒大本土球员认为，虽然公司申请上市时球员不一定能拿到原始股，但对俱乐部的市场化运作还是有好处的，至少是俱乐部实力的体现。新球员保利尼奥认为，恒大申请上市有助于俱乐部做大做强，作为球队一员的球员也将受益。
上市是把双刃剑：恒大业绩决定财务走向
一旦成功在新三板挂牌，股票的流动性将得到改善和增加，流动性的增加也会带来市盈率的上升。随着各方信任度的提高，愿意认购俱乐部股票的基金公司、相关机构和个人也会增多。这样就能募集到更多的资金，缓解原有的资金压力，保证在市场化运作的基础上继续对俱乐部进行追加投资。
恒大申请已获受理
目前，恒大集团持有俱乐部60%的股份，阿里巴巴持有40%。如果俱乐部成功在新三板上市，两大股东将参考各种因素确定市盈率和发行价，从而确定发行股份数量。增发股份认购完毕后，原有俱乐部的股权自然会被稀释，恒大和阿里巴巴对俱乐部的控制权会下降，但这种表面的下降基本不会影响两大股东对重大事项的决策。
“足球产业并不是人们熟悉的传统领域，因此恒大上市后的融资前景仍是一个未知数。但作为一只所谓的概念股，足球产业也被提到了国家发展战略的高度，对认购的机构和个人来说无疑具有很大的吸引力。而且恒大近几年在国内和亚冠赛场上的表现都很不错，又陆续聘请了那么多世界级的教练和球员，这些都会影响到股东的投资心态。”中信证券新三板行业研究员吴丹华分析道。
数据显示，2014年新三板融资规模大幅增长，共有289家挂牌企业完成329只股票发行，募资132.09亿元，同比分别增长448.33%和1218.26%。目前在新三板挂牌的企业，发行价普遍在发行价的10倍以上。从这个角度来看，恒大俱乐部上市后在融资方面应该不会遇到太大的困难。
当然，俱乐部在融资之后是否能够继续更好的发展，还要看俱乐部后续的运营情况，如果大家都不看好俱乐部的发展，大量抛售股票，那对恒大和阿里巴巴来说绝对会造成巨大的影响。
财富开放、话语权下滑、任性妄为的时代是否就要终结？
但随着越来越多的新股东进入，股权比例还会不断发生变化。那么问题来了，如果现在许家印对重大运营决策拥有最终决定权，那么在俱乐部上市之后，这一局面是否会被打破？
根据公司章程规定，单一股东不能控制董事会或股东会的表决结果，公司无实际控制人。由此来看，上市后俱乐部的任何重大决议都需要经过董事会、股东会讨论，并不是许家印、马云两个大佬就能决定的事情。
“上市其实是一把双刃剑，它有积极的一面，也有无奈的一面。比如上市之后，过去聘请哪个教练、引进哪个大牌球员，老板只需要下达命令或者说最后决定。而未来，我们需要尊重广大股东的意愿，不能想花多少钱就花多少钱。简单来说，钱来得容易了，但花起来却没有以前那么容易了。而且每一笔支出都是透明的。当然，恒大集团作为大股东，肯定会通过过往的经验和专业判断来影响股东们的态度和意见。毕竟，每一个投资了恒大俱乐部的股东，都希望每一笔支出都能达到预期的效果。”中山大学岭南学院金融系教授蔡荣信说。
不过蔡荣信教授也表示，公司章程经股东大会批准后可以修改，因此目前没有实际控制人的状况在上市后很可能会发生变化。但即便不改变，只要恒大和阿里巴巴始终作为一致行动人，双方合计的股份就可以影响公司的重大决议。“一般来说，每个上市公司都会在公司法中制定相应的表决比例。据我了解，恒大和阿里巴巴不会轻易放弃这个决议权，小股东一般情况下也不会挑战大股东或一致行动人的决议。”
此外，谈及恒大在新三板上市后的前景时，蔡荣新仍表达了乐观的态度。“大家都知道，足球产业现在已经上升到国家级战略，无论是许家印还是马云，在选择投资足球产业时，肯定不会只看到足球产业本身带来的利润，更看重足球之外的战略利益。虽然新三板风险较大，但即便经营状况不达预期甚至更差，两位老板也不会轻易放弃继续投资足球产业，因此上市后退市的可能性很小。”
曼联（资料图）也曾通过上市解决债务问题
作为世界级俱乐部，英超曼联俱乐部上市一度引起全球轰动，对于在伦敦证券交易所和纽约证券交易所上市的曼联来说，寻求上市更多的是解决资金问题。
事实上，格雷泽家族买下曼联并将其私有化，是希望通过自己的运作实现投资的初衷。但由于收购曼联所用的8.12亿英镑中，有5.4亿英镑是借来的，格雷泽家族不得不承担巨额的贷款利息。据相关数据显示，曼联2009至2011财年的贷款利息分别为1.17亿英镑、1.08亿英镑和5125万英镑。
而相比于曼联，虽然其在运营中也遭遇了负债过多的问题，但由于俱乐部本身此前严重依赖资金雄厚的恒大集团，只要恒大集团能够不断加大投入，那么俱乐部轻松维持现状是没有问题的。
2012年，曼联在纽约证券交易所上市。
事实上，除了减轻资金压力，恒大希望将足球产业投资上升到集团发展的重要战略位置。俱乐部一旦上市，除了继续取得与之前一样的成绩外，还能衍生出不少盈利点和新玩法。这些东西的出现，不仅能引起外界足够的关注，还能成为中国足球资本运营改革的标杆。这一切，自然都会得到有关方面的关注和鼓励。
“许家印我就不多说了，说说马云吧。阿里巴巴的生意这么大，马云没必要在足球产业上小题大做，但他为什么还这么做呢？显然，马云已经把足球产业看作是国家战略。随着生意做大，马云不仅需要在新行业、新领域寻找新的商机，也非常有必要配合国家层面对足球产业进行投资和推动。”知名职业足球经理人刘小午说。
结论：
如果一切顺利的话，三个月后将正式在新三板挂牌上市。无论上市之后的未来前景如何，这一举措都将载入中国足球的史册。无论上市背后真正的初衷如何，可以肯定的是，恒大上市将为中国足球的资本运作带来新的尝试，而这一尝试也将在中国足球的版图上拓展，在国家战略层面上推动和推进足球产业的积极意义。相信不久的将来，在以恒大为首的俱乐部的带领下，中国足球必将衍生出更多释放正能量的产品，让这项世界第一的运动真正植根于人们心中。
